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法人:美中貿易戰在即 美股不易有表現空間

美中貿易戰在即,究竟會帶來什麼影響?元大期貨研究部指出,根據IMF、Bloomberg、OECD及高盛等專業機構的評估,若貿易戰開打,則無論美國與全球的實質GDP將下滑,美國物價將上升,Fed有額外升息的壓力。World Bank則指出,如果全球平均關稅由目前的2.7%上升至10.2%,則3年後全球實質GDP將減少0.8%,全球貿易規模將下降9%。
 
在美股表現方面,元大期貨研究部表示,貿易戰開打後可能壓抑美國經濟成長,與中國有高度業務往來的公司如波音、或是以中國為重要市場的蘋果等,股價將有修正壓力,美股不易有表現空間。A50:美國目前在中美衝突處於優勢,中國需有更大讓步才能滿足美國,而長期戰略上美國將持續打壓中國,加上中國可能放手讓人民幣緩貶,A50恐有持續探底壓力。 
 
人民幣方面:美國Fed加快升息步調,而中國人行卻進行今年第3次降準,加上官方可能放手讓人民幣貶值減緩關稅衝擊,人民幣預期呈現緩貶趨勢。美債:短期有避險撐盤,但Fed升息趨勢未變,中國可能減持美債,中長期恐有壓。
 
元大期貨研究部指出,川普3/22日簽署關於中國經濟侵略備忘錄,將對中國500億美元商品課徵25%關稅。雖然中美雙方於5/18日發表聯合聲明,將不會打貿易戰,停止互相加徵關稅;但美國10天後即推翻,並於6/15日宣布對中國500億美元的最終關稅清單,其中約340億美元商品將從7/6日起實施。
 
另外,中國將被課徵25%的500億美元關稅清單中,約340億美元的商品將從7/6日起實施;另針對「中國製造2025」政策相關產品約160億美元,待公眾討論程序完成後決定。中國亦宣布反制,將對原產於美國約500億美元進口商品課徵25%關稅,包括農產 品、汽車等將與美國同步於7/6日起實施,其餘商品實施時間則另行公告
 
中國總理李克強於2015年提出了「中國製造2025」戰略計劃,預計2025年中國要 由製造大國轉型為製造強國,2035年中國製造業要趕上德國與日本。川普在此次關稅清單中,包括訊息技術、機器人、新能源汽車、現代鐵路、生物製 藥等新興產業,很明顯瞄準「中國製造2025」計畫,避免中國未來坐大。
 
川普6/27日決定讓原本就負責審核外資收購美企的外國投資委員會(CFIUS),來主 管限制中資投資美企事宜,放棄先前傳聞將動用針對性十足的國際緊急經濟權力法。美國國會正在立法擴大外國投資委員會職權,以阻擋外資對美企的投資,特別對關 鍵科技技術的交易審查;中資預期仍是美國主要的防範對象。
 
在中國宣布反制後,川普威脅,如果中國針對美國500億美元的關稅措施進行報復,美國將再對約2,000億美元中國商品課徵10%新關稅。蘋果、惠普等品牌於中國的供應鏈主要依國際分工方式運行,預期川普不致於將關 稅範圍擴大至手機或電腦產品,電信設備在國安與網路技術考量下仍是可能目標。
 
由於美國總統川普2017年1月就任以來民調一路走低,不過在2017年12月下旬稅改法 案通過後,民調開始止跌回升,3月初川普宣布將課徵鋼鋁關稅,之後與中國的貿易 衝突更逐漸擴大,不過川普民調卻反而走高。美國期中選舉將於11/6日舉行,預期川普外貿政策將維持強硬,甚至加重力道。
 
此外,元大期貨研究部認為,2017年美國自中國進口商品達5,056億美元,佔美國進口總額21.6%;美國對中國 出口商品為1,304億美元,佔美國出口總額8.4%,美中商品貿易逆差達3,752億美元。因此,若美國向中國500億美元商品加徵關稅,中國或能以同等力道反制,但範圍 若如川普所言再增加2,000億美元,則中國欲反擊勢必尋找其他方式。
 
元大期貨研究部指出,黃豆為美國出國至中國的主要農產品,在美國黃豆產出規模的前十大州中,包括伊 利諾、愛荷華、明尼蘇達、印第安納等,川普在2016年的總統大選中贏了8個。中國在340億美元反制清單中,以農產品、水產品、汽車等為主,即明顯瞄準川普 的票倉農業州,而美國汽車生產重鎮-密西根州,2016年總統大選川普僅小勝1萬票。
 
中國自美國進口的商品主要包括飛機、黃豆、汽車、半導體等,此次500億美元反 制項目中黃豆、汽車入列,此前清單中的飛機則沒有在修正後的清單上。若未來中美衝突加劇,中國可能將原本要下給波音(道瓊權重9.5%,為最高的成份 股)的訂單移轉至法國空巴,而反美情緒亦可能影響到蘋果iPhone在中國市場的銷售。
 
截至2018年4月,中國持有美債的規模達到1.18兆美元,為海外國家持有美債比重 最高者,比重達到19.2%。若未來中美雙方未來的衝突加劇,中國可能減持美債做為報復。
 
至於中國人行6/24日宣布,為支持小微企業發展,進一步推動「債轉股」,自7/5日起下 調國有大型商業銀行等存款準備金率0.5個百分點,預計釋放7,000億人民幣資金。人行今年第3次降準,美國Fed卻加快升息步調,而預期中國可能放手讓人民幣緩 步貶值將來降低關稅的衝擊,人民幣兌美元匯率目前已貶破6.6來到6個月來的低點。
 
美國近40年來,像此次鋼、鋁製品的全球性關稅,只有2002年在小布希總統在位 時,對中國、日本、韓國、法國等28個國家的進口鋼鐵,課徵8~30%的關稅。統計2002年關稅實施期間,道瓊指數、MSCI全球指數皆呈下滑,美元走低,美債 則上漲,但此段期間亦發生全錄等會計醜聞,主管機構從嚴執行監管進而壓抑股市。(蕭文康/台北報導)



 


美中貿易戰明開打,各界關切影響程度。資料照片

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