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【美中貿易戰開打】外銀:人民幣貶值非合適貿易報復工具

美中貿易戰今日正式點燃戰火,法巴銀認為,儘管中國人行下調存款準備金率,但金融去槓桿化導致在岸信貸市場及資金流動性依然緊張的狀況下,人民幣若大幅貶值可能會削弱家庭住戶及商業對本土貨幣信心,恢復資金外流的壓力,並不適合做為美中貿易戰報復工具;瑞銀也表示,為避免資本外流,中國不太可能以人民幣大幅貶值來應對美國關稅措施。
 
法巴銀分析近期人民幣有貶值壓力的3個主要原因,中國宏觀經濟指標在近月放緩,而相反地美國的經濟勢頭依然強勁,這導致中國與美國貨幣政策的分歧,並且令兩國利差縮窄。中國人民銀行透過降低存款準備金率逐步放鬆銀根,而美國聯儲局則持續提高利率。以往的經驗顯示,利差收窄往往因資金外流的壓力而轉化為人民幣偏軟。
 
其次中國經常帳在2018年第一季度出現近17年來首季赤字,而中美貿易緊張局勢可能導致出口疲弱及貿易順差下降的憂慮,再者中國企業在年中派息的季節性資金外流。
 
瑞銀指出,近期中國透過定向降準釋放了逾1000億美元的流動性,以儘量減輕貿易衝突對經濟的拖累,這一周中國引導人民幣走低,美元兌人民幣匯率6個月來首次跌破6.6(兩周內下跌3.5%)。
 
瑞銀近一步表示,中國在2015年匯改導致人民幣貶值曾引發全球市場避險情緒升溫,但此次中國為避免資本外流,應該不會令貨幣大幅貶值,因2015年人民幣貶值後的12個月內,中國的外匯準備減少逾4000億美元。
 
法巴銀認為,若北京政府要實行人民幣貶值,可能需要改變現時人民幣政策的框架,這可能會造成信用風險,特別是中國正在推行開放其在岸債券市場的金融市場國際化政策。
 
法巴銀分析,中國仍有大量貿易報復工具的選擇。除了對美國主要出口產品進行關税報復外,中國還可以限制與美國企業的業務、打擊美國在中國的投資,並限制地方政府及國內企業購買美國產品等等。 (林潔禎/台北報導)


外銀認為人民幣貶值非合適貿易戰報復工具。資料照片

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