降息瘋 債市打強心針 投資債抗跌勝高收債

出版時間:2019/09/12

【林彤潔╱台北報導】美國聯邦準備理事會(Fed)下周將召開例會,由於市場雜訊多,可能造成Fed利率政策壓力,降息時機與幅度仍是未知數,在景氣可能下行情況,國泰證券建議適時布局以成熟國家優質企業,或具有國營背景之新興市場企業美元計價投資等級債券,於承擔較小風險下,取得資產抗跌與利息保護。

國泰證券分析,儘管美國部分總經數據表現不俗,市場警訊仍如雨後春筍般浮現,如嚴重升溫的中美貿易戰、根據IHS Markit統計8月美國製造業PMI初值50.9迫近跌破榮枯線及美國2年期與10年期公債殖利率月內3次短暫倒掛等。

Fed恐啟動降息循環

彭博在8月底美國利率期貨市場隱含的降息機率預測,自2019年9月開始的半年期間內,市場預期至2020年1月會議降息的2碼以上機率高達9成以上。綜觀利率倒掛時間更長且幅度劇,顯示市場對於經濟前景抱持著較悲觀的態度。
國泰證券認為,Fed態度明顯偏向鴿派,市場風險偏高跡象也益趨顯著,年內Fed被迫正式啟動降息循環被市場視為最有可能的走向,預期屆時將對債市注入有力的強心針。
然而,Fed啟動降息循環隱含經濟成長不確定性與市場風險走高的挑戰,債券市場勢必面臨顯著分歧,高收益債與投資級債期權調整利差(OAS)比率持續走高,透露出不確定性瀰漫的大環境下,違約風險升高速度或許遠高於降息對於高收益債價格的支撐力。

降息2碼機率達91%

根據利率期貨截至9月3日的資料顯示,年底前基準利率降息1碼以上機率達100%、降息2碼以上機率達91%,顯示Fed貨幣政策維持寬鬆,其他主要國家央行亦吹起降息風,有利未來全球債市表現。
國泰證券分析,從近2次景氣循環的經驗亦得到相似結論,高收益債與市場連動性遠較投資級債為高,且投資級債於不確定性偏高之時具有較高的保值抗跌能力,投資人應以保守態度適度調整資產配置,適度提升信用風險相對穩健的標的。

布局高評級公司債

凱基債券ETF基金經理人郭修誠則認為,全球實體經濟數據放緩,帶動央行持續性寬鬆,加上中美貿易戰的不確定因素可能導致全球經濟進一步走弱,預期美國公債利率長期向下趨勢仍在,市場波動將加劇,在風險趨避下,看好信用品質較佳的高評級公司債後市表現,建議投資人伺機布局。
郭修誠認為,當風險性資產波動劇烈之際,「Flight-to-quality」的資金去化需求勢必增加,而信用品質較佳的高評級公司債券將是這波市場修正下的最佳資產配置要角。


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