目標到期債券基金在亞洲快速崛起 台灣防患未然先踩煞車

出版時間:2019/10/23 10:04

《彭博》報導指出,在深受低利率困擾的台灣,投資人仍在不斷追求穩固且更有吸引力的收益,而監管機關則在不停踩剎車,防風險的警鐘長鳴。
 
近幾年在台灣快速成長的除了債券ETF外,還有「目標到期債券基金」,據金管會提供的統計數據,今年8月底該類基金規模來到2661億元台幣,是2017年底328億元的逾8倍。
 
這類基金最大的不同之處在於--鎖定年期將債券買入後持有到到期以賺取票面利息;以目前台灣主流的6年到期基金看,費用前的投資組合殖利率仍有機會達5%,但相較年初的6%已大幅下行約100基點。
 
這類基金不只在台灣熱賣,現在馬來西亞、泰國、新加坡、香港亦陸續加入行列;在最受捧場的台灣市場上,主管機關開始試踩煞車,以免投資人大量押注卻忽略違約風險。
 
台灣金管會表示,上個月中通過投信投顧公會給予基金業者口頭指導,要求在發行新基金時,不能連續3檔都是債券ETF或目標到期債券基金,必須穿插其他類型基金,以求商品的多元化。
 
金管會證期局投信投顧組組長古坤榮說:「我們希望用制度引導商品的多元化。」他指出由於這類基金的投資人大多數是通過保單連結的散戶,主管機關也擔心銷售人員會用「保本保息」的不正確話術誤導,而忽略了信用違約的風險。
 
該類基金雖然免去了期間債券價格波動造成的跌價風險,但並不能保證發行人到期一定可以履約還本,特別是在美中貿易戰還沒有完全停歇,IMF(國際貨幣基金)也下調明年經濟成長的預測之際,體質疲弱的企業違約風險將會提高。
 
摩根大通私人銀行亞洲固定收益主管Anne Zhang說:「當較多違約發生時,可能觸發這些基金將債券強制賣出。」
 
台灣市場或進入冷靜期
 
儘管台灣主管機關率先提出警醒,宏利投信基金經理人鍾美君認為,台灣大多數的這類基金配置在新興市場,且按照法令要求有60%需配置在投資等級債券,相對安全。且按照極端情境的模擬,以100%投資在高收益債券時,必須在基金成立第1天就有25%左右的債券違約,投資人的本金才會受到侵蝕;但過去金融危機期間,高收益債的違約率也僅有約11%。她說:「我們認為當前的風險還算在可控制的範圍內。」不過受到金管會新規的影響,台灣市場的成長性難免將受衝擊。
 
景順投信大中華、東南亞及南韓執行長Terry Pan指出,今年該公司在台灣募了8檔目標到期債券基金,但為符合新規,明年不會有像今年這麼多檔這類基金。景順投信今年在台灣已募集約15億美元、於目標到期債券基金市佔居前。
 
翰亞投信的固定收益主管Xavier Meyer也指出,既然台灣主管機關希望冷卻目標到期債券基金的熱度,他們已積極開始為明年規劃不同於這類基金的其他商品策略。瀚亞今年也募得約14億美元。
 
據IGNITES ASIA今年8月的報導,台灣的目標到期債券基金規模在亞洲佔比高達7成以上。
 
亞洲經濟體接棒
 
台灣市場雖因法規阻礙可能受挫,但其他亞洲經濟體有取而代之的苗頭。景順的Terry Pan說:「我們認為市場的需求是在的。」並稱除了台灣,其他像香港、東南亞都被視為這類需求具潛力的市場。
 
宏利投信的鍾美君也認為,全球經濟不佳尚未能見到反轉曙光,利率走勢的不確定性高,將讓這類基金的需求延續一段較長的時間。
 
景順在今年第3季於香港發了2檔這類基金,共募集約5.5億美元,HSBC也加入在香港推出這類產品的行列;瀚亞投信、宏利投信則將台灣經驗推至馬來西亞、新加坡等地。
 
然而這類基金的流行,也帶來全球債券市場的另一問題--流動性。
 
由於目標到期採取的幾乎是買了就持有到到期的策略,以鎖住到期的票面利率回報,新加坡銀行固定收益主管Todd Schubert認為,這類基金有巨大需求,而且買了幾乎就不交易,將使得市場上類似的債券資產池明顯減少。(財經中心/綜合外電報導)
 


 
 
 
 


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