銀行聯盟化歐債危機為轉機 (陳以信)

出版時間:2012/12/26

為解決歐債危機,歐盟各國長達半年討論後,終於決定建立單一監理機制(Single Supervisory Mechanism),如果成功,將可化危機為轉機。
分析此次歐債危機近因,主要是崩潰的國家財政,與虛弱的金融體系,兩者結成惡果。例如西班牙與愛爾蘭的財政,是被其銀行體系拖垮;義大利與希臘的財政,得靠自己銀行大量購買國債才能勉強支撐,這種國家與銀行相互取暖的惡性循環,造成道德風險問題,嚴重打擊金融市場信心。為了消解道德風險,明年歐盟執委會將在歐洲央行下設銀行聯盟(banking union),對歐元區內掌握資產總量超過90%的大銀行進行監管,此舉將可砍斷銀行與國家的資金輸送帶,相當程度約束國家壓榨銀行的行為,並可及時對可能發生危機銀行提出警告,甚至對其採取緊急注資行動。
不過此次危機還有遠因,可說是初始制度設計不完備的必然後果。筆者上周受歐盟邀訪時,其經濟與貨幣執委會發言人告訴筆者:當年《馬斯垂克條約》建立歐元單一貨幣時,並未同時建立相對應的財政與經濟機制,造成貨幣整合程度高,但治理整合程度低的奇怪現象,尤其沒有規劃入危機與債務管理機制,以致演變成今日嚴重問題。

建立中央預算制度

這在經濟學理論上,正好符合科爾奈(Kornai)分析社會主義經濟體為何失敗時,所提出的軟預算問題一樣。財政恣意揮霍的國家只要雙手一攤,就可接受歐盟紓困貸款,反是財政紀律優良的國家,必須擔負紓困他國的沉重責任,這就造成經濟誘因上「獎惡罰善」的顛倒安排。
不過銀行聯盟不是終點,反而是歐洲邁向更大程度政經整合的另一起點。畢竟要想釜底抽薪,勢必要建立歐盟的中央預算制度,這將會要求各成員國控制預算總量,並由中央統一分配,而單一經濟治理聯盟也得同時成形,方能進行整體規劃與區域協調。上月底歐盟理事會報告中,已將此構想列為中程計劃,而長程計劃就是透過條約修改,完成最後的政治單一聯盟,屆時一個名副其實的「歐洲聯邦」就要誕生。
回顧一年多前,不少悲觀看法認為歐元即將消失。不過,歐元今已逐漸穩定下來。且從銀行聯盟艱難的諮商過程來看,最後能峰迴路轉獲得通過,顯示這次各國領袖真的下定決心,要以更高程度的歐盟整合,對抗高度不確定的全球經濟前景,單憑這股勇氣,歐盟就無愧於今年這座諾貝爾和平獎。

作者為國民黨前發言人、歐盟邀訪學人





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