蘋中信:台積電還有沒打開的黑盒子(謝金河)

出版時間:2019/11/09

台積電的股價愈飛愈高,不但成為全台焦點,也成了全球目光聚焦的核心。在美國上市的TSMC ADR最高漲到53.97美元,市值來到2798.9億美元,如果把中國工商銀行加進來,台積電全球市值排行第21;在台灣掛牌的台積電股價最高漲到311.5元,市值也拉升到8.077兆元台幣。就在台積電寫下台灣資本市場登峰造極的紀錄之際,下一個看不見的經營壓力正悄悄引爆。

這個月以來,有3則報導都衝著台積電而來,最早的是美國《紐約時報》稱,美國國防部近期積極與晶片製造業者溝通,鼓勵他們在美國本土建造新的半導體生產線,確保軍事用的先進晶片供應無缺,而台積電正是美國國防部極欲說服去美國本土投資設廠的對象之一。
第二則報導是英國倫敦《金融時報》稱,過去一年來,美國政府一直努力說服台灣政府,希望能管制為華為代工生產晶片,《金融時報》還引述一位華府官員向台灣外交官說的話:「台積電為華為代工的晶片,被直接用在瞄準台灣的飛彈上!」這樣的話透過國際媒體說出來,顯示美國對台積電施加的無形壓力,已達空前緊繃的狀態。

科技新冷戰得選邊

第三個報導是彭博資訊的專欄作家高燦鳴(TIM CULPAN)乾脆把底牌說出來,他說台積電只想做好晶片業務,台積是世界上最優秀的企業,不幸的是,有個客戶是華為。美國擔心中國企業可能取得最好的技術,卻被用在邪惡的用途,二是美國也擔心可能被斷絕於硬體供應鏈,所以高燦鳴說,台積電成了舞會上最誘人的美女,只要不選定舞伴,台積電一定愈來愈好,可是當數位鐵幕降臨,在未來必得選邊站。
現在橫亙在台積眼前的大山,一是台積電要不要到美國設廠?二是台積要不要供貨給華為?也就是在下一個回合繼貿易戰後的科技新冷戰中,台積電可能被迫選邊站,而這正是台積電市值逾台幣8兆元後面臨的最大課題挑戰。
台積電第一時間出面站出來反駁,稱這是非常錯誤的報導,不論是台灣政府或美國政府,都沒有要求台積電不要為華為生產晶片,台積電一切依法行事。台積電董事長劉德音避過敏感話題,但是卸任的前董事長張忠謀回到台積電參加一年一度的運動會時,卻說了一段語重心長的話,他說:「台積電在全球IT供應鏈佔有非常重要的一環,在和平的時代,沒有危險的時代,台積電安靜的做供應鏈一環;現在不安靜了,台積電已變成地緣策略家的必爭之地,台積電堅守崗位,堅守價值,誠信正誠就是台積電最好的保護。」老謀深算的張忠謀選擇在台積運動會上表達在敏感地緣政治中,台積電未來要扮演的角色。
這也就是說,市值過了8兆元台幣的台積電下一個階段必須面臨要不要去美國設廠?要不要選邊站的考驗。目前華為晶片佔台積電營收5~10%,但美系大廠從高通、NVIDIA、AVGO等在台積下單逾61%,台積電將來要面對的是一旦美中科技冷戰加劇,台積電如何繼續通吃兩邊?這是高難度的挑戰。

股東近7成9是外資

還有一個台積從來沒有打開過的黑盒子,外資持有台積電78.59%,台積背後最大的股東是誰?台積有5席獨董持股是0.01%、董事長劉德音持有0.05%、執行長魏哲家0.03%,不再擔任董事長的張忠謀持有12.5萬張,約0.5%,唯一的最大股東是國發基金的6.38%。78.59%的外資是誰?我查了一下,花旗存託憑證佔20.6%、摩根大通歐洲有1.4%、花旗新加坡有2.67%、花旗託管挪威有1.3%、摩根歐本漢瑪有1.08%……,除了固定收息的退休基金,隱身在台積電背後的無名大股東可能才是台積最後命運的主宰者。

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