貨幣大戰 戰雲密布 (殷乃平)

出版時間:2013/02/04

山雨欲來風滿樓,第二回合的貨幣大戰正在亞洲開始發生,不少央行的子彈都已上膛,隨時都可能走火開打。

2011年巴西央行總裁指責美國的二度量化寬鬆(QE2)是引起本世紀貨幣大戰的禍首,並且率先將巴西的里拉貶值。當時,拉丁美洲各國與石油組織國家紛紛響應,是為第一回合的貨幣戰,但是為時不久,就因歐元危機,美元走強,而不了了之。這一回合則是在美國三度量化寬鬆(QE3)之後,美元續貶,跟著日本新首相安倍晉三強勢導引日圓貶值,引發亞洲周邊國家紛紛因應,國際金融專家開始憂慮這一波貶值大戰將蔓延到全世界,未來這段期間,國際金融市場可能將因戰火紛擾而動盪不安。
日本去年的經濟摔到谷底,對外貿易赤字高達¥6.93兆,幾乎是2011年的2倍,主要原因是福島核災之後,日本核能電廠50座核子反應爐僅2座運作,全依賴進口能源,進口大幅增加;而釣魚台事件後對中國出口衰退15.8%,且QE3後的高日圓使得日本對其他國家的出口也大減,同時日本國內的經濟衰退緊縮也迫使執政者尋求突破。

日操弄匯市勝台灣

安倍晉三在競選期間就以日圓大貶為主要政見,並且公然表示如果央行總裁不配合就換人做,當選後並且威脅央行不從,就修改《央行法》,在強大壓力之下,日本央行的貨幣政策從穩健改為激進。德國央行總裁魏德曼(Jens Weidman)對之表示憂心,指出有些政府正在削弱央行的獨立性,匯率政治化將把世界帶入貶值競爭的危險區中。很不幸的是他的看法正在亞洲發生。
日圓兌美元的匯率從去年9月13日的高點(¥77.49)貶到今年2月1日的¥92.77,貶了18.3%。韓元兌美元的匯率去年5月25日的1185.43元一直升值到今年1月14日的高點(1056.13元),然後被日圓帶動回貶至2月1日的1097.38元,貶了約4%;人民幣兌美元近日也開始由¥6.22回貶至¥6.23;台幣兌美元也從1月21日的$28.97貶至$29.60。原因美元貶值帶動的亞幣升值趨勢終於終止,改隨日圓紛紛走貶。畢竟,在世界經濟低迷的環境中,貨幣貶值似乎是一條刺激經濟的捷徑。
各國央行操弄貶值手法頗有些創新,日本是由民間財團與央行成立購買外幣債券基金,用他們手中的日圓換美元(如此,美元升值,日圓貶),購買美元債券資產回來。無論各國如何操作,他們的做法都比台灣央行在每日外匯市場中拉尾盤,「做」出一個有名無實的匯價要高明得多。
總之,在這個亞洲發動的貨幣戰爭中,沒有人能置身其外,金融市場風險變大,多少聰明人能在這團混水中摸到大魚,要看各人的應變能力了。

經濟人語
作者為政治大學金融系教授

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