非理性榮景難長久(許啟智)

出版時間:2013/05/20

今年來全球最熱門的財經話題就是日圓大幅貶值,安倍首相的資金寬鬆策略奏效,過去6個月來日經225指數漲幅超過6成,由2008年金融海嘯迄今,美國、中國及歐洲央行紛紛投入印鈔行列,最終連日本也走上幣值大貶之路,全球央行大舉救市,結局是帶來各國股市、房市等大幅上漲,但並未帶動實體經濟回溫,一旦印鈔結束,非理性繁榮泡沫破滅,投機者恐怕要付出慘痛代價!
教科書中央行總裁獨立超然形象,在這波金融海嘯危機處理中蕩然無存,領頭的美國聯邦準備理事會主席柏南克,過去5年的資金寬鬆將聯準會資產負債表由8千億美元大增至2兆美元,歐洲央行號稱撙節,寬鬆資金更甚美國,到去年底資產負債表膨脹2.4兆美元,至於中國喊出4兆人民幣救市,最終中國人民銀行去年底的資產負債表更膨脹至4.5兆美元,提供全球最大的流動性來源,各國央行不負責任的注資金融市場,造就了比起金融海嘯前更可觀的資金巨潮。

央行無法引導資金

各國央行打的如意算盤,就是資金注入市場,造就企業經營改善、工廠開工率提振、失業率下降,消費逐步增加,最終造就經濟成長率提升,但央行有能力開閘印鈔,卻無法引導資金流向,在歐美及日本,過剩的流動資金造就股市快速揚升,而在華人區的中國、香港及台灣,資金流向不動產炒作,股市和不動產非理性繁榮,和經濟成長低迷、消費能力停滯形成強烈對比,這5年來力道猛烈的寬鬆潮中,只有大膽投機客才是贏家。
台灣這條小船也難避開全球這波資金浪濤的衝擊,處在創造全球最大流動資金者中國周邊,再加上本身因應金融海嘯的創造出來的低利環境,儘管今年第1季經濟成長率只有1.54%,民間消費及進出口數據低迷,但房市仍是一枝獨秀,過度的流動性,台灣與大陸一樣,推出許多房產管制措施,最終仍是功虧一簣,炒房成為致富顯學。
和股房市況滾熱相比,實體經濟仍處在冰冷階段,2008年金融海嘯前,全球石油、銅、鐵礦等均屬於歷史高點,景氣過熱,這一波卻出現原物料價位低迷,並未因各國寬鬆政策拉升;各國透過拉抬股房市創造出來的名目財富,並無法全民共利,只有識破各國央行手腳,能參與金錢遊戲的高資產階級成為贏家,大多數人因實體工商景氣疲弱、薪資低迷,難得到名目資產增值效益。
這一波全球央行聯手擴張信用,較金融海嘯當時的雷曼兄弟、花旗等金融集團創造出的信用數以十、百倍計,不少國家股票及地產已漲至難用合理收益率計價,這樣巨大的金融泡沫一旦戳破,可能是難以想像的經濟災難!
台灣官員習於報喜,總樂觀認為各國景氣回升一定能造福台灣進出口,與其一味看好,不妨更務實面對一旦非理性繁榮難以為繼,崩落收盤時,各國金融市場動盪對台灣股、匯市及實質生產可能帶來的衝擊,與其每天告訴民眾經濟可望保3、保4,不如及早未雨綢繆,一旦變局出現,如何在風浪中穩住台灣這艘小船,才是有先見的財經官員現階段更應審慎研究的課題!

<經濟人語>作者為資深財經觀察家

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