劉憶如專欄:美中貿易談判 問題中現曙光(劉憶如)

出版時間:2019/02/19

美中最新一輪貿易談判上周五(15日)在北京結束後,本周起將在華盛頓繼續協商。北京會談順利,市場樂觀預期貿易戰將在3月1日後繼續延長休兵60天:也就是2000億美元之中國進口商品,預期將維持現行的10%加徵關稅;而不會調升至25%。上周五美股及昨天周一亞股因此全面大漲慶祝:道瓊上漲443點(1.74%)、台股上漲80點(0.80%)之餘,上海、深圳股市分別上漲2.68%及3.95%,創業板漲幅超過4.11%,更有逾百股漲停作收;美中貿易戰之情勢顯然仍主導著全球股市浮沉。
去年美中貿易戰一開始時,川普常掛在嘴邊的是中國的貿易順差對美國造成傷害,包括奪取了美國人原本應有的就業機會。當時的川普秉持的是16世紀到18世紀盛行的重商主義思想,也就是將貿易視為零和遊戲,順差的一方是贏家、逆差的一方是輸家。

川普重商主義錯誤

但事實上,總體經濟理論和實證經驗都早已顯示重商主義的錯誤:貿易增進買賣雙方的利益,因此不論順差逆差都沒有輸家。當一個國家對商品的總需求超過其總生產時,就會產生進口大於出口(以滿足其超額需求)的貿易逆差結果;相對的,需求小於生產時,就自然地會產生貿易順差。因此美國之所以近40年來呈現貿易逆差,並不是誰佔了他便宜,而只是美國的需求遠高於美國的生產所導致。相對的,節儉且需求小於供給的亞洲各國,則基本上產生長期的貿易順差。
所以,造成美國貿易逆差的,並不是中國或其他世界各國,而是美國自己。中國的整體貿易順差事實上已逐年縮減,但美國的貿易逆差卻至今仍繼續擴大中。例如,中國整體貿易順差自2016年的5107億美元,降至2017年的4225億美元,再續降至2018年的3518億美元;其GDP佔比更由2016年的4.6%,一路下滑至2017年的3.5%及2018年的2.6%。相對的,美國的逆差卻自2016年的5000億美元,一路擴大至2017年的5500億美元,以及2018年的估值6000億美元。
所以,如果美國人未來的總需求繼續超過總供給,或說儲蓄過低的生活習性沒有改變,則就算哪天美中逆差問題解決,整體而言美國仍會是貿易逆差國,只是進口和逆差的對象改變而已。
貿易戰開打至今近一年,川普現在重點轉移,較少針對美中逆差問題放炮,轉而將矛頭對準中國結構性議題開槍。過去幾星期以來,川普數度聲明若中國不能就其產業政策及補貼行為進行改變,美中貿易戰就不可能結束。但是對中國來說,即使「不公平的貿易壁壘」應該要消除,但是要放棄產業政策或停止補貼,自是難以接受。習近平此次在北京會見美方貿易談判代表團時說:「中美合作是最佳選擇,但合作是有原則的」。在中國經濟成長放緩的當下,若川普期待中國因此希望貿易戰盡快落幕,因而無條件地答應美國的訴求,應也只是緣木求魚吧。

結構性議題成焦點

北京會談結束,中國承諾日後會在符合WTO規定的原則下,提供一份完整的政府及國營事業補助清單,並會確保這些補助不致違背WTO法規。但美國是否信任中國的這個承諾,取決於雙方互信基礎的強弱。整體而言,減少美中貿易逆差容易,要求結構性改革困難,這星期將在華盛頓繼續協商,美國選擇哪條路,或甚至是否要找個台階下,將決定貿易戰的未來走向,也將直接影響全球資本市場的表現。

香港北威國際集團董事總經理、台灣大學財務金融系兼任教授

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