【中概股「走佬」返香港】 京東網易回港吸水400億 暗藏港股殺機

【中概股「走佬」返香港】 京東網易回港吸水400億 暗藏港股殺機

出版時間:2020/06/02 07:00



兩隻在美掛牌的重磅「中概股」市值分別逾400億及600億美元的網易及京東,將於今個月回港作第二上市。其中網易每股招股價上限為126元,集資約26億美元(202.8億港元),國際配售部份亦已展開。市傳京東亦會於6月招股,集資額約在30億美元。

錢,現階段只是回歸因素之一。過去曾經在美國如魚得水的「中概股」,自中美貿易戰開波之後,就被特朗普政府盯緊。過去「中概股」受到的美國政府的優惠,如毋須與美國本土公司睇齊公開帳目交數予PCAOB(會計監督委員會)檢查﹐如今卻變成痛腳,令這些「中概股」隨時要被迫在美國退市。除了網易及京東,市傳百度、携程及百勝中國等亦將緊隨其後「走佬」返香港。

現時不但港交所熱炒,全城抽新股,不亦樂乎。然而翻開炒股樂園背後,這些中概股的審計準則與香港大不同,加上自特朗普稱香港踏入一國一制,香港的金融市場將漸漸出現結構性的改變,資訊不流通情況下,港股「A股化」,外資將減持港股,剩下的就只有塘水滾塘魚。

兩間中資巨企回港上市,直接將港交所「落鑊」炒,股價由1月中旬210元至近穿280元,升幅達3成。陸續有中概股回港,股民都期待在新股市場斬獲。做手遊的網易,上季遊戲服務收入按年增長14%至135億元,而被包裝成「騰訊」第二,而做電商的京東季更強,按年升兩成,達1,462億元人民幣,同樣被包裝成「阿里」第二。其中市值600億的京東更被看高一線。

京東1998年由劉強東創辦,當時在「中國矽谷」中關村只是代理銷售光碟、磁帶產品。不足二十二年,就由一間普通電腦產品零售店老闆變成電商界新星,不單數碼產品、手機通訊產品,連乾貨、連新鮮食品、傢電及日常百貨等都有得賣。

因為他十分懂得以個人感情生活來炒作,故在內地曝光率超高。他曾經與京東一名員工前後腳在微博上載同一張相,一張在露台種植的蕃茄生出來的相,被指質員工發生感情,成為網絡熱話。炒作兩天後,京東就公佈開設專賣蔬果的「生鮮頻道」,市場隨即抨擊劉強東為搞宣傳不惜擺員工上枱。

2014年,他公開與清華校花、中國網紅「奶茶妹妹」章澤天的戀情。章澤天高中因一張手捧著一杯奶茶的清純學生照而在網絡走紅,兩人在2015年奉子成婚。不過,二人因劉強東「構成犯罪的性行為」而反目。2018年,劉強東在美國明尼蘇達州,涉嫌性侵一名中國留學生,該女子稱劉強東按著其膊頭令她無法反抗,而整個性交過程只有兩分鐘,劉強東堅持不會「賠償」案件,最後因證據不足而未能提控。不過,事件並未徹底完結,女方今年再對劉強東提起民事訴訟,要求賠償5萬美元。

不過這些花邊新聞對股價上落只是短暫影響。2014年在美國納斯達克上市的京東,當時招股價為19美元,首日已經大升兩成至22美元。近日股價受回港二次上市消息刺激,持續上升至最高56美元。

由於同股不同股關係,京東與阿里巴巴一樣都在美國上市,如今要「走佬」返香港,把香港當成避難港。多間中概股,多年來都以中國法規來做擋箭牌,不讓美國會計PCAOB(會計監督委員會/Public Company Accounting Oversight Board)進行會計檢查。會計監督委員會於2002年成立,由美國證券交易委員會(SEC)監管,為了防止可能導致股東蒙受損失的欺詐和不當行為。阿里巴巴、網易及京東分別聘用羅兵咸永道及德勤核數,雖然是國際大行,但阿里巴巴會計師羅兵咸永道亦曾表示,因為有大量的業務在中國境內,PCAOB無法在未經中國政府批准下進行檢查。

不過,情況隨住中美國關係緊張,情況已有改變。美國參議院審議《外資企業問責法案》,要求企業證明他們不受外國政府控制,或PCAOB連續三年無法對該公司進行審計核查以確定其不受外國政府控制,該公司將被禁止在美國上市。法案亦將要求中概股董事會成員中的共產黨官員姓名、公司章程是否包含共產黨的黨章,都要如實披露,否則公司會被取消上市資格。

記者翻查多間於美國上市的中概股年報說明,「公司受中國政府監管,假如中國政府認為它們的營運未獲得其批准,有權向其徵收罰款、充公收入及吊銷營運牌照。」加上,這些中概股表面上為民企,然而卻紛紛在公司內設立黨委,騰訊早於2005年建立了黨組織,2011年成立黨委,黨員最少有3386人。阿里巴巴2008年設立集團黨委,黨員至少有2094名。京東及網易較遲成立黨委,分別於2011年及2013年,京東黨員過萬。京東一向政治正確,集團寫明會以「黨建強,發展強」為目標,「打造互聯網黨建特色品牌」。在早前疫情下,京東亦表明會按照黨要求,全力保障口罩供給及絕不漲價。

假如法案正式通過,美國要證明其問題而禁止這些公司在美國上市,可謂證據充足。

美國第二招,是不讓退休基金投資中概股,當中包括美國聯邦退休基金(TSP)。TSP投資在中國股票只有約24億美元,然而TSP只是美國眾多公務員退休基金之一,美國的公務員退休基金早已買入在香港上市的中資股。根據匯豐上周發出的研究報告,25隻美國主要政府退休基金的總資產達5,460億美元,估計整體美國退休基金持有2500億美元中國股票。一旦全美國退休基金都沽出中概票,影響力甚大。

不單退休基金,不少中概股亦由外資持有。如京東,騰訊(0700)是大股東,劉強東是第二大股東,第三大股東則是美國大型連鎖超市Walmart,持股分別為17.9%、15.1%及9.8%,隨時成了外資狂沽對像。

中概股大規模退市,美國克林信大學經濟系副教授及資訊經濟計劃附屬學者徐家健坦言不覺得對美國有什麼影響。「唔可以話完全冇傷害,但傷害不大。」由於很多中概股上市後,流動性不高,沒有很多人交易,皆因美國人都是傾向買本土公司,自己熟悉的公司。加上之前中概股爆出醜聞,原本流動性已不高,現時更加令到其再融資能力不是特別高。簡單來說,即是沒有很多投資者想投資中概股。」

相反,對香港金融市場就影響深遠。徐家健表示,這些中概股在美國上市時,美國監管機構不能看到它們盤數,故久不久就會有沽空機構做深入調查﹐踢爆他們「做假」,「原來你隻股票話十元,但原來只值一元。如果這些中概股回歸後,香港把關做得不好,問他拿報告又有類似的問題,會令香港股市穩定性下降。」

港交所為了迎接中概股回歸,不但放寬了「同股不同權」上市,更把放寬讓恒指納入「同股不同權」,阿里巴巴及美團已率先於今年八月入恒指。回港第二上市後,在現時恒指快速納入機制下,市值愈大愈能早一步被納入。因此,京東及網易,成為藍籌不是夢。那即使香港股民沒有買入這隻股市,也會「躺著中槍」,「因為不少被動基金如強積金都會買入該股份。「很多香港打工仔原本不是話炒開股票,但都會被動地買入該股票。」

實際上,愈來愈多中概股在港上市,在港上市的公司跟A差異無多,美國亦有機會禁止一些美國基金投資這些「紅底」港股。中概股回歸,恐怕只是打散香港的國際金融中心地位。

撰文:詹詠渝


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