新興市場連環爆　學者：問題核心看中國

出版時間：2018/08/31 15:29

新興市場如土耳其、阿根廷近期連環傳出危機，元大寶華綜合經濟研究院分析師顏承暉指出，本次新興市場危機與1997年亞洲金融風暴看似相似，但實際上又有不同之處，他並指出，問題就在中國大陸，不過隨北京已經出抬不少救市措施，可觀察到第四季時，政策能否收到成效，進而緩解新興市場困境。

顏承暉表示，本次與1997年亞洲金融風暴類似之處，在於這幾個出狀況的國家，都有經常帳收支呈逆差的狀況，在美元走強之際，金融帳外流導致國內資金出現乾涸及流動性危機。

不過不同之處在於，本次出狀況的國家如土耳其、阿根廷，其經常帳逆差佔GDP比重大概都在5、6％，相較於亞洲金融風暴時，泰國、印尼等國「破8％」，反而程度較輕，但為何本次看來風暴規模不小？

顏指出，關鍵在於經貿的流動改變。20世紀時，全球的經貿大多是開發中國家出口產品到已開發國家，呈現「南對北」的流動，但進入21世紀後，轉變為新興市場國家出口到中國，轉為「南對南」的經貿往來。而受到美中貿易戰衝擊，中國的經濟至今都未能見到底，能見度差，導致不少新興市場國家的經常帳收支惡化。

不過顏承暉分析，中國近期已經出抬不少救市措施，如加快政府財政支出，降低銀行對特定債券的風險計提，近期更是宣布降稅「還稅於民」，透過種種政策增加流動性，盼藉此緩解美中貿易戰帶來的衝擊。

惟透過貨幣政策，或是財政政策，都不是能立即見到成效的方針，顏承暉說，最快也要等到第四季才能見端倪，屆時與新興國家的經貿往來若能恢復平穩，則風暴就可望止息，但若中國大陸這一連串的政策未收到預期的成效，則全球就需要非常小心，風暴規模甚至有可能超越1997年亞洲金融風暴。

台經院景氣預測中心主任孫明德則分析，目前這些出狀況的國家，都有外債偏高、外匯存底偏少的情況，過去透過外債來建設基礎設施，進而拉抬GDP表現，不過在美元走強下，資金大舉外流，導致不僅土耳其、阿根廷出現危機，連南非、印尼都不是很樂觀。

孫明德並引IMF的統計指出，若以外債佔外匯存底的比重來看，土耳其佔比382％，在主要新興市場中最高，其次是南非，佔比310％；印尼、馬來西亞、越南分居3～5名，佔比分別是272％、206％、206％。

孫明德更說，新興市場國家出現危機的頻率、程度都在加快、加大，可見風暴短時間內尚無停歇的績效，「現在只是剛開始！」對台灣來說，因台灣經濟體質較佳，比較不會有傷筋動骨的情況發生，但對金融市場如台股、台匯等，仍會有信心層面上的衝擊。（王立德／台北報導）








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