瑞銀:增長復甦新芽支持亞洲貨幣

出版時間:2019/04/30 10:54

今年以來亞太貨幣兌美元平均上漲近1%。全球經濟增長初露復甦新芽,強化亞太貨幣保持穩定的觀點。瑞銀表示,受到中美有望達成貿易協議的激勵,地區採購經理指數(PMI)和出口數據明顯好轉。韓國、越南的經濟數據也見改善,尤其是半導體行業回暖,出口表現穩健。而美聯準會轉至中性貨幣立場,令亞洲央行更大的空間放鬆貨幣以支持增長。

 從中國公佈的數據來看,寬鬆政策有力促進了經濟增長,瑞銀已將2019年中國經濟增長預測從6.1%上調至6.4%。中美達成貿易協議的可能性不斷上升,也提振消費者和企業信心。 美元兌人民幣應於6.5~6.8區間。貿易協議將能進一步緩解中國增長及資金流動的壓力。鑒於基準情景為美國將取消部份加徵的關稅,在美中達成貿易協議後美元兌人民幣仍有望繼續走穩。

美元兌人民幣企穩不僅僅來自於政治面發展的支持,美元走勢亦有貢獻。瑞銀預期,至少在未來3~6個月美元貿易加權匯率將橫盤整理。這應有助於美元兌人民幣在6.7水準附近區間波動。此外,中國經濟數據未來數月料將持續好轉,亦將支持人民幣保持穩定。對增長的憂慮消退再加上資本管制持續,中國外儲應可保持穩定,進一步給予投資者信心。

近期風險偏好上升帶動美元兌日圓跟隨美國股市上漲而走高。作爲美元/日圓一貫的主要驅動力,十年期美債與十年期日本政府債券的收益率差在此期間卻沒有大幅走闊。近期美元兌日圓上揚更多是由於風險情緒回暖,而不是收益率差變化所致。

基於目前112的價位,瑞銀認爲美元兌日圓的風險偏向下行,原因包括:首先,美國與日本啓動雙邊貿易談判之際,預期日本央行將儘量避免被美國指責故意讓日圓貶值。其次,隨着美國股市頻創新高,風險情緒有可能開始整固,令美元/日圓失去一大利多因素。第三,日本出口企業很可能更積極進行匯率避險,因爲當前的美元/日圓匯率較出口商假定的108.8(最新短觀調查結果)更具吸引力。第四,投機性持倉數據顯示,市場上日圓淨空倉與美元淨多倉規模相當大,這會抑制美元/日圓進一步上漲。第五,考慮到美日兩國利差,目前的美元/日圓匯率似乎難以爲繼。當前美元兌日圓匯價偏高,預計在未來6及12個月將跌向107及105。

其他貨幣方面,在全球增長企穩以及美國利率環境溫和的背景下,瑞銀偏好印度盧比和印尼盾敞口,這兩者相對於美元能提供約5%的息差收益。鑒於我們認為美聯準會的加息週期已結束,這些貨幣的下行風險也較為有限。

新加坡金管局引導匯率緩步升值的政策,將會讓新加坡元跑贏本地區內其他貨幣。另外,由於泰國經濟基本面轉差,泰銖貿易加權指數將難以在20年高點長久維持,因此有走貶的可能。(陳俐妏/台北報導)







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