亞洲債務危機惡兆再現 企業償債壓力飆

出版時間:2019/08/20 15:33

1990年代末的亞洲金融風暴距今已超過20年,但全球知名管理顧問公司麥肯錫(McKinsey & Company)示警,新一波亞洲債務危機席捲而來的「不祥」跡象似已浮現。
 
麥肯錫本月在1份報告中羅列出了一些值得關切的現狀,包括負債增加、償債壓力上升、銀行業的弱點、影子銀行的存在等等,並表示因此產生的壓力「是否足夠激發一場新的危機仍有待觀察」,但各國政府與企業有必要監控這些潛在肇因。
 
麥肯錫檢視亞太地區11個國家逾2.3萬家企業的資產負債表後,發現大部分亞太企業在償付債務方面面臨「顯著壓力」。如在中國和印度,償債壓力已升抵2007年來最高,同時在美國、英國等地壓力卻大幅下降。
 
報告執筆人Joydeep Sengupta和Archana Seshadrinathan以企業所持有長期債務的ICR是否低於1.5倍,來衡量企業償債壓力。
 
ICR即Interest Coverage Ratio,譯為「利息保障倍數」或「利息覆蓋率」,是由EBITDA(稅前息前折舊攤銷前獲利)除以總利息支出後所得倍數,反映企業支付債息的能力,數字愈大代表償債能力愈強,若低於1則代表有無力支付債息而違約的風險。
 
麥肯錫指出,在中國、印度和印尼,2017年企業持有的長債有超過25%ICR不到1.5。(見下表)
 
在麥肯錫發布這篇分析企業償債壓力的報告之際,亞太企業獲利正因全球經濟放緩而受壓,美中貿易戰又促使債市投資人趨向避險,的確讓人隱隱感到憂心。
 
不過,基金經理人認為近年亞幣債券發行人的信用矩陣(credit metrics)已出現改善,且國際信評機構穆迪(MOODY’S)上周才表示,大多數亞洲國家有能力透過貨幣與財政政策,抵銷全球經濟減速對本國經濟的影響。
 
而且從1997年以來,金融監管機關已採取措施防止當年衝擊泰國、南韓、印尼與其他亞洲國家的危機捲土重來。至於其他同樣需要監控的風險,還包括償債違約情況、流動性錯配(liquidity mismatch)、匯率大幅波動等。(劉利貞/綜合外電報導)


各國企業持有的長債中,ICR低於1.5倍的佔比(資料來源:麥肯錫)。翻攝《彭博》
各國企業持有的長債中,ICR低於1.5倍的佔比(資料來源:麥肯錫)。翻攝《彭博》

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