唱反調!瀚亞:市場過度低估利率Fed應升息

出版時間:2019/09/12 18:21

今年來各國央行紛紛降息或加碼寬鬆政策,引發市場對全球經濟衰退的疑慮。瀚亞投資M&G收益優化基金經理人伍諾德( Richard Woolnough)表示,從就業市場、油價以及其他經濟數據看來,還看不出立即出現經濟衰退的情況,目前仍維持風險偏好並看好投資等級債券勝過公債及高收債。
 
伍諾德指出,美國長天期公債殖利率低於短天期公債殖利率,雖是評估景氣衰退的指標之一,但仍需搭配其他數據,而從美國非農就業人口維持在高檔、市場職缺高於求職人數,以及企業預期調高薪資水準等面向看來,經濟還是處於成長階段。
 
而隨著勞工與薪資的增長,將有助消費提升,整體而言對經濟偏正面看法。此外,伍諾德觀察過去幾次美國公債利率倒掛當時的環境,都是國際油價在高檔且美國聯準會處於升息進程,與目前國際油價偏低、美國利率也相對低的環境不同。
 
針對債券市場展望,他認為,投資等級債比起公債和高收益債更具有投資吸引力,今年以來,成熟國家公債在大漲過後估值偏貴,反觀投資等級債因發債數量跟規模大,市場上仍存在許多具備投資價值的標的。
 
他特別點名美國投資等級企業債,主因相較歐洲投資等級債券,美國企業發行量多,整體市場依舊處於供過於求的水準;反觀歐洲央行還在持續買回公債跟投資等級債券,使得價位居高不下,因此看好美國投資等級債勝過歐洲投資等級債。
 
至於高收益債券,在考量收益率跟風險後,評估投資等級債相較之下更具有投資價值,已經高收益相關部位做減碼,同時也相對看空新興市場債券表現。
 
儘管當今市場大多對於美國聯準會抱持著降息的期待,但從經濟持續成長的角度看來,認為美國升息仍是必要的;換句話說,市場過度低估利率表現,未來應該不會這麼悲觀。
 
近期全球市場波動跟風險增加,是不可忽略的事實,因此近期採取降低債券存續期間的方式,來避免利率風險,一旦利率開始反轉向上時,存續期較短的債券將有機會從中受惠。操作策略上,仍建議以中長線的投資價值方針,取代短期市場動能,並以投資等級債為主要配置,公債部位則開始佈局歐元區政府債跟日本公債。
 
安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示,貿易戰自去年發展至今已近一年,隨著美中兩國持續擴大互相制裁、課徵關稅的範圍及幅度,全球市場除了波動不斷外,經濟受到的實體衝擊也逐漸浮現,故在選擇投資標的時,宜注意該資產所在或是相關的經濟體,是否能在衝擊下保有韌性並持續成長。
 
謝佳伶指出,觀察全球各國表現,美國雖然身處貿易爭端中心,但包括做為評估通膨狀況的核心個人消費支出平減指數(PCE),及失業率等兩項聯準會(Fed)觀察經濟的重要指標,皆仍有不錯表現。
 
除此之外,Fed自身在上周發布的褐皮書報告,也對截至8月底的美國經濟維持「溫和擴張」的描述,顯示對貿易戰擔憂雖未散去,但企業未來展望整體仍偏樂觀,並認為美國經濟短期內不會進入衰退,美國資產仍堪稱全球中的「強資產」。(齊瑞甄/台北報導)

主要債券型ETF資金流向統計(單位:百萬美元)

基金類別/日期8/30~9/6今年以來
新興市場6766,794
新興市場當地貨幣2672,843
高收益債-24115,444
投資等級債6967116023
資料來源:彭博,截至2019/9/6

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發稿:07:44
更新:18:21






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