降息潮有利新興市場債? 惟留意政治局勢風險 

出版時間:2019/10/19 07:26

雙十假期後,美中會談協商釋放善意,如雙方針對外匯市場透明度與市場自由度達成共識,以及為舒緩政局情勢,暫提出口頭協議,加上美國處於降息循環中,新興市場利率跟進調整,但評估利差面仍具吸引力,尤其是墨西哥、印度、印尼等國家。
 
新興市場多國央行採取降息刺激政策,新興當地債市資金淨流出壓力趨緩,或可為未來逐步彈升取得向上空間。
 
富蘭克林華美投信表示,美中預計11月將參與智利亞太經濟合作組織(APEC)峰會期間協商,由於美國總統為了未來大選的穩定性,估計仍積極往經濟正向發展來釋放善意,而周邊區域經濟體中,墨西哥今年已躍升為美國最大貿易夥伴,隨著貿易戰期間受惠,墨西哥第二季經常帳盈餘,更創下歷史新高,對新興當地債市後續展望也有所挹注。
 
根據彭博統計,過去聯準會降息循環後,美銀美林新興市場債指數半年漲近一成,遠勝於美股史坦普500指數的表現,伴隨貿易戰情勢漸露曙光,帶動新興貨幣止跌回升,美國政治情勢持續深化並尋求對外協商成果的動機,將增加正面利多的釋放機會,有利於第四季至明年第一、二季度景氣前景緩升,挹注新興當地債市的反彈契機。
 
富蘭克林華美新興國家固定收益基金經理人張瑞明表示,新興國家財政表現仍有空間,且遠大於成熟國家,今年全球央行降息潮,主要新興市場如巴西、墨西哥、土耳其、俄羅斯、印度與印尼等國也採取相同作為,提供新興市場寬鬆空間。

惟風險評估上,仍須留意阿根廷局勢,對鄰國匯市或經濟的連動性增減,但隨著美中尋求妥協,市場仍具信心,將有利於當地貨幣新興債市的彈升格局。
 

此外,摩根投信摩根亞洲首席市場策略師許長泰認為,降息刺激經濟效果有限,反倒是實施財政政策如減稅、增加支出等,目前觀察以東南亞和亞洲的地區為主,因為政府負債比相對低,也就是說,能夠運用財政政策的空間比較大。

 

但是許長泰提醒,也必須同時觀察政治局勢,譬如泰國的政治局勢多變,立即實施財政政策的難度高,反過來看,印尼、韓國、中國等一系列國家,反而可以較快實施財政政策空間大,得針對個別國家,分別是採取減稅抑或增加開支,因兩者對市場的影響不同。


張瑞明表示,債券投資配置上,持續建議以新興國家當地公債為主,看好巴西、墨西哥、印度等市場,建議現階段可於市場逢回、單筆分批進場的方式,爭取未來資本利得累積的過程。(齊瑞甄/台北報導)


 
過去兩次聯準會降息循環期間,主要股債市表現
主要股債市指數表現(%)前一個月後一個月後三個月後六個月後一年
美國史坦普500指數3.90.8-10.7-9.6-15.6
富時高收益債指數2.14.52.5-0.50.1
富時投資等級公司債1.72.22.94.43.9
美銀美林新興市場債4.03.74.19.14.0
資料來源:彭博資訊,富蘭克林華美投信整理


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