陸企違約潮加速!豬年爆不完、鼠年更危險

出版時間:2019/12/03 16:34

2019年步入尾聲,陸企頻頻驚爆違約,令外界再度開始關切中國信用市場狀態,擔憂債務違約潮成為來年中國經濟禍亂之源!
 
《彭博》報導,北大方正集團、東旭光電、貴人鳥3家中國企業,本周一同時「爆雷」,宣告未能按期償付到期債券。北大方正為北京大學校企、東旭光電是中國最大液晶玻璃基板廠,製鞋廠貴人鳥則曾號稱「A股體育品牌第1股」,這些知名民企紛紛面臨償債困難,意味中國離刷新年度債務違約規模紀錄又前進了一步。
 
據《彭博》彙整資料,2019年迄今,中國在岸市場新發債券違約涉及的本金規模已達至少1204億元人民幣(約5291.58億元台幣),距2018年所創空前新高1219億元人民幣只差咫尺。
 
北大方正尚有15個工作日的償債寬限期,因此暫未計入上述違約金額。但過去2個月已接連出現違約的山東省鋼鐵企業西王集團,周二將有10億元人民幣(約43.95億元台幣)債券面臨到期贖回與付息。

從年頭爆到年尾
 
2019年中國企業爆雷可謂從頭爆到尾。早在今年3月豬年一開春,號稱「中國版摩根士丹利」的中國最大民營投資業者「中國民生投資集團」(中民投)就傳出技術性違約。如今時近年末,違約風險仍有增無減,如西王集團違約後,山東多家企業美元債均遭海外投資人拋售,顯示投資人對地方民企債務危機的憂慮持續蔓延。
 
中國債券違約加速擴散,尤其是經營狀況不佳的民營企業,顯示該國30年來最嚴重的經濟放緩及與美國間貿易緊張情勢正令金融壓力與日俱增。
 
北大方正在岸債券逾期兌付,無疑震驚了中國債市。因為這家總資產規模逾3600億元人民幣(約1.58兆元台幣)的巨無霸企業一旦實質違約,將會超過中民投資和中信國安集團,成為中國在岸債市規模最大違約發行人,很可能拖垮投資人對中國校企債的信心。
 
澳盛銀行(ANZ)信用策略部主管Owen Gallimore指出,北大方正的一事反映出市場先前對中國高收益債發行人抱持的態度可能太過樂觀,2020年尚有很多中資高收益美元債將到期,違約事件恐怕將只增不減。

國企也不再安全
 
中國今年仍以民企為債券違約的重災區,但國有企業違約情況也有明顯抬頭趨勢。2019年至11月底止,在岸市場中資國有企業新發債券違約涉及的本金規模達202億元人民幣(約887.79億元台幣),較2018年大增181%,改寫了空前新高。
 
這意味國企也不再是避風港。國盛證券劉鬱等分析師表示:「同樣面臨虧損局面的國企,政府或控股股東是否救助決定了國企是否走向違約。」
 
國有企業所屬產業多為重資產和周期性產業,業績受總體經濟環境影響較大,且通常存在不同程度的產能過剩問題,因此產業不景氣往往會導致獲利惡化,成為債務違約的導火線。
 
富達國際基金經理成皓指出,上月底天津物產集團(天物集團)因離岸債券償付困難而採債券打折互換方案等事件,表明了地方性國企未必一定能獲得足夠流動性支持,這勢必會影響市場對於國企兌付債務的信心。
 
他預期2020年中國債務違約規模將維持在歷史高位,且包括永續到期不贖回、勸退回售、場外兌付等情況在內的國企風險事件,很可能在今年的基礎上繼續增加。(財經中心/綜合外電報導)


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