東吳大學辜濂松先生紀念講座教授許嘉棟。萬千華攝
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香港北威國際集團於今（30）日舉行春季論壇，討論通膨如何影響股市、匯市及利率。東吳大學辜濂松先生紀念講座教授許嘉棟直言，他比較不擔心通膨，反而擔心通縮，主要是在於過去好長一段時間全球資金氾濫，但是全球物價大致上受到影響有限，「錢這麼多為何物價不漲，現在好像物價要漲，也只是貨幣供給跟物價回到正常關係。」
資金氾濫沒有導致商品與服務價格上漲，許嘉棟點出，「通膨是進行式，只是展現在資產面，股市和房地產漲的一蹋糊塗。」許嘉棟認為，狹義的通膨在短期內發生的可能性應不高。
狹義的通膨指的是商品與服務的價格持續上漲，受惠下5種因素一直相當穩定，包括：資訊通訊科技進步、貿易自由化促進競爭、中國與東歐等封閉經濟國家走向開放、減輕成本與非典型雇用制帶來的競爭、分工細密的產業鏈形成、資產與純金融交易盛行，吸納大量的貨幣，緩和貨幣供給對一般物價的影響。
許嘉棟認為，只有兩種狀況會引發狹義的通膨，第一是疫情有效的控制，全球經濟快速復甦，但全球央行的寬鬆政策沒有即時退場；第二，某些因素使投資者將資金從資產交易移轉到商品交易且未導致資產泡沫的破滅。
真正令人擔憂的反而是很多專家在警告資產價格的泡沫問題，在可預見的時間內會不會破掉。假設泡沫真的破掉，投資者對資產市場失去信心，齊將資金撤出，必然引發「資產負債表式的衰退」，全球經濟隨而萎縮。結果將是狹義通縮而非通膨。
「資產負債表式的衰退」用來形容日本失落的十年，投資者損失慘重，消費與投資行為銳減，銀行減少授信，導致需求萎縮、經濟衰退，為了重整資產負債表，經濟不可能上來。他直言，經濟部門資產和淨值大幅減損，全球資金過剩的問題隨之自然解決。（萬千華／台北報導）
