【零息時代】金融股3大盲點 小心「存股」變「存骨」

出版時間:2020/04/05 19:56



編按:武漢肺炎疫情爆發,各國央行不惜降息、灑錢,挽救奄奄一息的市場,其中美國已貼近零利率,台利率水準更是歷史新低,在步入「零息時代」,過去投資人最愛的存股標的,如台積電、中華電、台灣50,甚至金控股、銀行股,如今是「存股」?抑或是「存骨」?

武漢肺炎疫情重創全球,各國政府下猛藥挽救經濟,3月美國聯準會(Fed)一舉降息6碼,貼近零利率;台灣央行也宣布降息1碼,讓台灣政策利率來到1.125%的歷史新低,且央行總裁楊金龍日前更宣稱,台灣還有降息空間,「零息時代」將臨,定存族叫苦連天。

不過,這波疫情受創最深的,恐怕不是定存族,而是近年日益增加的「存股族」。 今年初,台股還在「萬二」高點盤旋,但隨著疫情蔓延,全球股市重挫,台股首季崩跌逾2200點,創金融海嘯以來最慘紀錄,1季就把過去3年多的漲幅全部吃光。新手存股族還沒領到股息,資產可能就先縮水好幾趴。

但這代表,「存股」未來已經行不通了嗎?其實未必。理財專家表示,「定期定額、逢低布局」的觀念,在零息時代仍是比定存更好的理財方式。

然而,許多存股族習慣買金融股,著眼「穩定配息」、「不會倒」等理由。對此,理財專家提出買金融股3大盲點,強調當高利時代已成往事、景氣復甦遙遙無期時,把金融股當存股,最後可能會變成「存骨」。

專家:銀行不會倒  但股價會倒

「就算銀行不會倒,但股價也會倒。」財經作家雷浩斯說,金融股是標準的「景氣循環股」,金融業獲利隨景氣波動,景氣好的時候獲利成長沒問題,但當景氣走向衰退時,不僅金融業所持有的資產價值會大幅減少,獲利也會同步走下坡。

財經作家李柏鋒則說,近期這波股災,很多人看到金融股跌深,想進場「撿便宜」,但卻沒想過為何有這個便宜可以撿。「股價變便宜的原因很多,可能是在這波疫情受創很深、也可能是未來沒有成長性」,但真正會去研究原因的人不多,只用歷史經驗判斷進場價位是否便宜,其實相當危險。

銀行承擔政策任務  股東承受報酬下滑

台灣民眾很喜歡買公股銀行的股票,覺得有政府當大股東撐腰,沒有倒閉危機。但政府當股東的結果,就是時常得負擔政策任務。例如這次因應疫情衝擊,公股銀行配合政府紓困,被迫加碼調降利率,「利率迫降」的結果,就是獲利陷入衰退。 

在此之前,金管會主委顧立雄已坦言,今年金融業獲利恐難續創高峰,擔負多項政策任務的公股銀行,獲利甚至連達成年度預算目標都有困難。身負公股主管機關的財政部說,這是銀行企業社會責任的展現,但從股東的立場來看,其實是漠視股東權益。

或許有人會問,景氣衰退時,不管哪種股票都會下跌,為何只強調金融股不適合當定存股?專家也給了答案。李柏鋒說,金融業獲利很大部分是來自存放款利差,隨著利率不斷下探,獲利空間將進一步被壓縮。

而且,降息是條不歸路。他提及,全球股市自金融海嘯以來,走了10年多頭,但美國直到近幾年經濟好轉,才開始緊縮貨幣政策,採取漸進式升息,結果一遇到武漢肺炎,「過去升的,瞬間全都降回去了」,甚至祭出無限QE政策,高利時代基本上已回不去。影響所及,就是金融業再也不可能高度成長。

低利率成常態  金融業看不見高度成長空間

「這時再叫人存金融股,真的害人不淺。」雷浩斯說,金融業雖是特許事業,但在嚴格的監理下,個別公司缺乏競爭優勢,成長空間已經很有限,結果利差又這麼小,根本是「微利」行業。

李柏鋒也說,如果從傳統的本益比、股價淨值比等指標來看,「金融股都是低到很誇張」,但這也代表,金融股在投資人眼中,很難有爆發性成長的機會,「科技股本益比上看30倍都不意外,但金融股本益比超過10倍,可能就會被嫌太高」。(邱柏勝、廖珮君/台北報導)

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